Long Put Synthetic Straddle Explained

Best Binary Options Brokers 2020:
  • Binarium
    Binarium

    The Best Binary Options Broker 2020!
    Perfect For Beginners and Middle-Leveled Traders!
    Free Demo Account!
    Free Trading Education!
    Get Your Sign-Up Bonus Now!

  • Binomo
    Binomo

    Good Broker For Experienced Traders!

Really Pretty Real: Understanding Synthetic Options Strategies, Pt 1

Learn how synthetic options strategies can help traders potentially lower transaction costs, improve price discovery, and more efficiently use capital.

Back before option pricing models and mathematical greeks—we’re talking delta, gamma, theta, vega, and rho, not the ancient Greeks (Socrates, Aristotle, Plato)—floor traders used synthetic positions to price options. Synthetics are positions that mimic the risk/reward profile of another position, typically using some combination of stock and options. Understanding synthetics gave those floor traders a strong foundation and deep knowledge of options. I want to help you gain the same insight into options strategies by explaining how to use and interpret synthetics.

Back in the day, floor traders used synthetic positions for arbitrage, which is a trading strategy that seeks to lock in a risk-free profit by buying one investment and simultaneously selling a similar or related investment at a different price. This arbitrage was available in the early days to options traders on the floors of the exchanges. But today, with the increase in computing power and brilliant PhDs coding algorithmic trading strategies, these arbitrage opportunities are difficult to come by for the remaining floor traders and for retail traders trading from their screens.

Nevertheless, understanding synthetics still offers the options trader several potential benefits:

  1. They can help lower transaction costs
  2. They can help with efficient price discovery
  3. They can provide more efficient use of capital and flexibility

The Skinny on Synthetics

Before we get into the details of how these benefits work, let’s take a minute to relate synthetics to plain-vanilla options strategies. This is really quite simple. Ordinary options strategies with the same strike price and expiration month all have synthetic equivalents. And because of the relationship between calls, puts, and their respective underlying stocks, synthetics have profit/loss and risk profiles that are similar to regular options.

Option Position Synthetic Position
Long call Long put + long stock
Long call Long stock + long put
Long put Long call + short stock
Short call Short stock + short put
Short put Long stock + short call
Long stock Long call + short put
Short stock Long put + short call
Long straddle Short stock + long 2 calls
Short straddle Long stock + short 2 calls
Short put vertical Long call vertical: same strikes
Short call vertical Long put vertical: same strikes

Fewer Transaction Costs

Because of these relationships, synthetics can be used to express changing opinions about the direction of the market without closing out an existing plain-vanilla trade. By executing fewer trades, traders can potentially save on transaction costs. Let’s walk through some examples to see where the savings might come from.

Suppose a trader is already long a put, but he thinks the market might go higher and wants to get bullish, too. He could sell the put and buy a call, which would incur two commission fees. Or, he could buy the underlying stock and hold on to the put. That’s just one commission. This works because a long stock + long put on the same strike and month is equivalent to a long call.

Here’s another scenario. Suppose a trader is long a call and decides to get short the market. Instead of selling the call and buying a put, it might be cheaper to short the stock and hold the call. A long call + short stock on the same strike and month is equivalent to a long put.

What if a trader is unsure about direction, but wants to express an opinion about changing volatility?

Say the trader is long two calls. She’s unsure about which way the stock might move, but she thinks it could be a big move in a short time period. Maybe there’s an earnings announcement, court case, or some other binary event coming up. She could enter a long straddle to potentially profit from an increase in volatility. Instead of buying two puts, she could short the stock, because short stock + long two calls is equivalent to a long straddle.

Suppose a trader is short two calls and is unsure about direction, but he thinks the stock might experience a small move in the short term. He wants to enter a short straddle. Instead of shorting two puts, he could buy the stock. Long stock + short two calls is equivalent to a short straddle.

All clear yet? Synthetics can seem confusing, but they’re really just different ways of looking at—or possibly trading—a position with the same profit/loss and risk profile. We’ve seen how synthetics can potentially offer fewer transaction costs versus trading garden-variety options. In Part 2, we’ll look at how synthetics can offer a couple more benefits: efficient price discovery and efficient use of capital.

Best Binary Options Brokers 2020:
  • Binarium
    Binarium

    The Best Binary Options Broker 2020!
    Perfect For Beginners and Middle-Leveled Traders!
    Free Demo Account!
    Free Trading Education!
    Get Your Sign-Up Bonus Now!

  • Binomo
    Binomo

    Good Broker For Experienced Traders!

Spreads, Straddles, and other multiple-leg option strategies can entail substantial transaction costs, including multiple commissions, which may impact any potential return. These are advanced option strategies and often involve greater risk, and more complex risk, than basic options trades.

Learn From an Options Trading Leader

Whether you’re an equity trader new to options trading or a seasoned veteran, TD Ameritrade can help you pursue options trading strategies.

Long Put Synthetic Straddle Explained

Question: How can you take risk off the table in front of an event without exiting your position?

Answer: Create a synthetic straddle

Options were created to help reduce risk or assist in the potential for generating an income on a current position. Over the years, many traders have found speculative uses for options. It was a natural progression as options are a great tool for creating very defined strategies, whether their goal is risk management or a safer speculative trade.

With options you can take advantage of market movement or volatility. Using options for speculation works but many prefer to use them as they were originally designed.

Whether you are just learning about option strategies or you are a seasoned pro, there is a very good chance you have heard of, and maybe even executed, a straddle.

A straddle is a relatively neutral position that is created by buying an at-the-money call and put in the underlying at the same strike price, or selling an at-the-money call and put at the same strike.

If you purchase the at-the-money call and put you are long the straddle; if you sell the at-the-money call and put you are short the straddle.

Straddles, long or short, often are used around news events that can create spikes in volatility when a trader is uncertain as to where the underlying will go in the short term.

Think about an earnings announcement in the case of equities; crop report in terms of agricultural markets or GDP, CPI or unemployment in the case of financial futures. A report way out of line from expectations could initiate a stop or create a huge move against you in an existing position. However, you may want to hold onto your position for the long-term and simply want to take some of that short-term risk off of the table.

In a situation where we know that a news event is going to affect significantly the market we are trading, but we do not know what the outcome of the event is going to be or which direction it will move the market, it makes sense to neutralize a position.

Assume we have two weeks to prepare. Let’s say we own100 shares of the infamous XYZ underlying. What can we do to manage our risk, and match our position to the sentiments laid out above? Turn our underlying position into a synthetic straddle.

If we own 100 shares of XYZ we will own 100 deltas. To neutralize the position we will have to pick up 100 negative deltas. This can be accomplished by buying two at-the-money XYZ puts with a .50 delta. The resulting position is long 100 shares of XYZ and long two at-the-money XYZ puts.

We now have accomplished the neutrality desired. If the market goes up or down by more than the purchase of the puts we stand to benefit. If volatility increases while we own the puts, we stand to benefit; if there is little movement in the underlying and volatility decreases we lose, but not much. We have weathered the storm and can take off our protection.

As we mentioned above, speculative option positions can be based on an expected movement in price or volatility. A straddle is basically a volatility bet and can be used to make a play on changes in volatility.

Let’s use the above scenario but say we have no position. We expect a news event, perhaps a contested election that has the market pretty tame, waiting to see the outcome. Either outcome will lead to a large move but we are not sure of the direction. We buy a straddle expecting a spike in volatility. When the event occurs and volatility spikes, our long straddle is profitable without us having to pick the direction of the market.

Стрэддл и Стренгл – полное руководство и примеры

В этой статье мы рассмотрим очень интересную стратегию по опционам Стрэддл (от анг. straddle – вести двойственную политику), когда совершаются две сделки одновременно направленные в разные стороны движения рынка, а также стратегию Стренгл.

Стратегия Стрэддл

Прежде чем начать обсуждать, давайте с вами вспомним профили базовых элементов – кирпичиков, из которых мы будем строить наш будущий доход. Это самые простые операции, которые, как вы знаете, называются опционы

  • Пут (PUT) – право на продажу актива по цене страйка
  • Кол (CALL) – право на покупку актива по цене страйка
  • Точка экспирации – это дата, когда опцион исполняется или исчезает, в зависимости от того, в «деньгах» он или «вне денег».

Видео о стратегии Стреддл

Опционы CALL

Покупка Опциона Кол

Продажа Опциона Кол

(Первый на скрине изображен лонг, второй – шорт.)

Мы имеем следующую ситуацию.

Трейдер платит некую премию, к примеру, 10 000, за право купить актив по заранее определенной цене (возьмем в качестве примера фьючерс на некий условный актив Х) равной 64 000 пунктов. Если цена в этот момент находится на линии «А», то мы уплатили всю премию и на данный момент имеем позицию, приближенную к нулю. Красная линия это стоимость опциона в момент открытия позиции, а синяя – в момент экспирации. Как вы видите, со временем две эти переменные объединяются. Важно обратить внимание, что красный маркер имеет внутреннюю стоимость (которая зависит от рыночной цены) и временную.

Допустим, мы купили опцион в точке 64 000 и если он вырос до 65 000, то разница цены и будет внутренняя стоимость опциона.

  • Если мы купили контракт по 64 000, и цена упала до 62 000, то, соответственно, получили убыток, поскольку у нас нулевая внутренняя стоимость.

Этот параметр определяется соотношением страйка, по которому покупали или продавали опцион (в нашем случае мы покупали) и цены. А временная стоимость позволяет нам уплатить премию, и, по сути, трейдер платит именно за период владения возможностью воспользоваться опционом.

Для простоты мы будем рассматривать профиль опционных позиций на момент экспирации. Это сильно упрощает изучение, но для того, чтобы правильно воспринять основные моменты, мы будем смотреть именно на синюю линию.

Итак, когда мы купили опцион «Кол», то заплатили определенную сумму, равную премии. Если цена идет в нашу сторону, то постепенно в момент экспирации прибыль от разницы цен компенсирует ту сумму, которую мы уплатили, и в некоторой нулевой точке мы начинаем зарабатывать синхронно, как будто открыли длинную позицию по базовому активу.

Начинается линейная зависимость.

Но преимущество опциона «кол» состоит в том, что если цена движется против нас, то мы не можем потерять больше, чем стоила премия опциона. Если обратить внимание на линию возможных убытков, то она у нас горизонтальная. Имеем определенный ограниченный риск и, в перспективе, неограниченную прибыль, которая линейно растет, если цена актива повышается. Если бы мы продали опцион «кол», все происходит наоборот. Мы получаем премию, как продавцы этого актива. Наш контрагент покупает у нас это право и платит за это определенную сумму денег, которая и станет являться нашим основным доходом. При условии, что цена со временем не вырастет выше нашего страйка, то мы получим полную прибыль. Если она вырастет до определенного уровня, то премия наша уменьшается и появляется некая нулевая точка, за которой мы начнем получать убыток. После этой точки сложится линейная ситуация, как будто бы мы продали актив, и цена все время идет против нас. Та же самая ситуация касается опциона «пут».

Опционы PUT

Первый изображен лонг, второй – шорт.

Покупка опциона Пут

Продажа опциона Пут

Если мы покупаем этот тип контракта в лонг, то при росте цены получатся фиксированные убытки в виде премии, а при падении получится линейная прибыль. Соответственно при продаже опциона «пут», получив премию, мы ее удерживаем, но когда цена падает, наш убыток остается ничем не ограничен.

Итого мы вспомнили четыре базовых элемента, которые и позволят нам конструировать нашу позицию.

Покупка опционов по системе стрэддл

Покупка «стрэддл» – это не что иное, как покупка контракта кол и пут, при одинаковой цене страйка и одинаковой датой истечения срока.

Давайте разберем такой подход на нашем активе Х.

Происходит покупка одновременно двух опционов с ценами страйка 65 000 и датой экспирации условно 01.03.2050. Рассматривая профиль графически, мы наблюдаем, что в точке 65 000 мы имеем максимальный убыток. Он станет постепенно сокращаться, если цена уходит либо вверх, либо вниз. Рано или поздно она достигнет уровня безубытка, который равен сразу двум значениям: 48 000 и 85 000. В случае роста заработок будет такой же, как если бы мы просто купили этот актив, а в случае падения, как если бы продали.

Такая стратегия предполагает, что рынок консолидируется в неком диапазоне и, скорее всего, произойдет прорыв текущих коридорных уровней, вследствие чего сформируется выстрел цены либо вверх, либо вниз.

Помочь в опознавании таких ситуаций могут типичные фигуры японских свечей, такие как «треугольник», «флаг» или «алмаз». Если одна из таких фигур имеет место быть, то предприимчивый трейдер обязательно воспользуется именно комбинацией «стрэддл», чтобы заработать либо на росте, либо на падении.

Однако цена такого универсального подхода заключается в убытках, которые равны двойной уплаченной премии.

При формировании обычной позиций мы платим 1 премию за 1 опцион. Здесь же у нас два приобретенных контракта. На что еще стоит обратить внимание, так это на весьма широкий диапазон цен. Мы начнем зарабатывать при падении актива ниже 48 000, либо росте выше 85 000. Если провести элементарную процедуру вычитания, получится канал 37 000. Позиция находится ровно в центре этого канала, следовательно, цена должна преодолеть 18 500 в одну, или другую сторону.

Продажа опционов по системе стрэддл

Также может сложиться ситуация, когда вы будете уверены, что цена ни в коем случае этот канал не покинет и тогда можно будет не купить, а продать стрэддл.

В такой ситуации график изменения доходности зеркально отразится. Получив двойную премию, мы останемся в позиции максимальной прибыльности равной цене актива в 65 000. Как только цена будет двигаться в какую либо сторону, это будет для нас убытком. Подведем итоги.

  • Если вы считаете, что цена пробьет некий коридор, то вам нужно покупать «стрэддл».
  • Если ситуация обратная, и цена будет находиться в широком коридоре, то нужно продавать «стрэддл».

Стратегия Стренгл

Существует интересная разновидность стратегии Стрэддл, которая называется Стрэнгл (англ. Strangle – душить, давить). Отличается она всего лишь тем, что покупка контрактов «пут» и «лонг» происходит по разным ценам. И при этом цена «кола» (B на графике), должна быть выше цены «пута» (А на графике).

Эта конструкция точно так же позволяет зарабатывать, если цена выйдет за пределы диапазона, но концепция немного отличается. На дне графика формируется плоская планка – это зона наших убытков. Продажа стрэнгл имеет смысл, когда вы считаете, что цена будет находиться в коридоре, но точная его ширина не известна. Такую комбинацию тоже можно продать.

Начинающим трейдерам стоит начинать именно с покупки, а не продажи комбинаций.

Неограниченный убыток, который может их подстерегать в случае с продажами, может отбить любое желание в будущем иметь дело с опционами в принципе.

Длинные позиции гораздо более умеренны в рисках (фактически ограничены) и гораздо приятнее для торговли.

Еще одно интересное видео про стратегию Стреддл:

Вывод о Стреддл и Стренгл

Каждая из представленных комбинаций имеет как положительные, так и отрицательные черты.

  • К примеру, лонг «стрэнгл» опционами «вне денег» в конечном итоге окажется более дешевой в реализации, нежели лонг «стрэддл».

Фактически трейдер может купить в портфель несколько «стрэнгл» по цене одного «стрэддл». Однако первая из этих двух стратегий отличается более умеренной прибылью, поскольку при долговременном колебании цены базового инструмента в боковике, увеличивается давление временного распада, что банально приводит к обесцениванию позиции. Кроме того, важно отметить, что продавец позиции «стрэнгл» может получать доход при более широком размахе колебаний цены, что нельзя сказать о шорте «стрэддл».

Хорошо видно, что существуют скрытые камни на пути каждой из комбинаций. Везде есть свои положительные и отрицательные черты. Следует грамотно разработать практичный план торговли, понять соотношение риска и доходности. Кроме того, нужно понимать поведение котировок актива, находящегося в базе опционов. Выбор стоит за вами, уважаемые трейдеры. Стоила ли игра свеч, покажет сумма денег на счете к отчетному периоду.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

How We Trade Straddle Option Strategy

For those not familiar with the long straddle option strategy, it is a neutral strategy in options trading that involves simultaneous buying of a put and a call on the same underlying, strike and expiration. The trade has a limited risk (the debit paid for the trade) and unlimited profit potential. If you buy different strikes, the trade is called a strangle.

How straddles make or lose money

A long straddle option strategy is vega positive, gamma positive and theta negative trade. It works based on the premise that both call and put options have unlimited profit potential but limited loss. If nothing changes and the stock is stable, the straddle option will lose money every day due to the time decay, and the loss will accelerate as we get closer to expiration. For the straddle option strategy to make money, one of the two things (or both) has to happen:

1. The stock has to move (no matter which direction).
2. The IV (Implied Volatility) has to increase.

While one leg of the straddle losses up to its limit, the other leg continues to gain as long as the underlying stock rises, resulting in an overall profit. When the stock moves, one of the options will gain value faster than the other option will lose, so the overall trade will make money. If this happens, the trade can be close before expiration for a profit.

In many cases IV increase can also produce nice gains since both options will increase in value as a result from increased IV.

When to use a straddle option strategy

Straddle option is a good strategy if you believe that a stock’s price will move significantly, but don’t want to bet on direction. Another case is if you believe that IV of the options will increase – for example, before a significant event like earnings. I explained the latter strategy in my Seeking Alpha article Exploiting Earnings Associated Rising Volatility. IV usually increases sharply a few days before earnings, and the increase should compensate for the negative theta. If the stock moves before earnings, the position can be sold for a profit or rolled to new strikes. This is one of my favorite strategies that we use in our SteadyOptions model portfolio.

Many traders like to buy straddles before earnings and hold them through earnings hoping for a big move. While it can work sometimes, personally I Dislike Holding Straddles Through Earnings. The reason is that over time the options tend to overprice the potential move. Those options experience huge volatility drop the day after the earnings are announced. In most cases, this drop erases most of the gains, even if the stock had a substantial move.

Selection of strikes and expiration

I would like to start the trade as delta neutral as possible. That usually happens when the stock trades close to the strike. If the stock starts to move from the strike, I will usually roll the trade to stay delta neutral. Rolling simply helps us to stay delta neutral. In case you did not roll and the stock continues moving in the same direction, you can actually have higher gains. But if the stock reverses, you will be in better position if you rolled.

I usually select expiration at least two weeks from the earnings, to reduce the negative theta. The further the expiration, the more conservative the trade is. Going with closer expiration increases both the risk (negative theta) and the reward (positive gamma). If you expect the stock to move, going with closer expiration might be a better trade. Higher positive gamma means higher gains if the stock moves. But if it doesn’t, you will need bigger IV spike to offset the negative theta. In a low IV environment, further expiration tends to produce better results.

Straddles can be a cheap black swan insurance

We like to trade pre-earnings straddles/strangles in our SteadyOptions portfolio for several reasons.

First, the risk/reward is very appealing. There are three possible scenarios:

Scenario 1: The IV increase is not enough to offset the negative theta and the stock doesn’t move. In this case the trade will probably be a small loser. However, since the theta will be at least partially offset by the rising IV, the loss is likely to be in the 7-10% range. It is very unlikely to lose more than 10-15% on those trades if held 2-5 days.

Scenario 2: The IV increase offsets the negative theta and the stock doesn’t move. In this case, depending on the size of the IV increase, the gains are likely to be in the 5-20% range. In some rare cases, the IV increase will be dramatic enough to produce 30-40% gains.

Scenario 3: The IV goes up followed by the stock movement. This is where the strategy really shines. It could bring few very significant winners. For example, when Google moved 7% in the first few day of July 2020, a strangle produced a 178% gain. In the same cycle, Apple’s 3% move was enough to produce a 102% gain. In August 2020 when VIX jumped from 20 to 45 in a few days, I had the DIS strangle and few other trades doubled in a matter of two days.

The main risk to this strategy is earnings pre-announcements. They can cause volatility crash and significant losses.

To demonstrate the third scenario, take a look on SO trades in August 2020:

To be clear, those returns can probably happen once in a few years when the markets really crash. But if you happen to hold few straddles or strangles during those periods, you will be very happy you did.

Overall this strategy produces over 75% winning ratio with very low risk. It is very rare to lose more than 10-15% using pre earnings straddle strategy.

Summary

A long straddle option can be a good strategy under certain circumstances. However, be aware that if nothing happens in term of stock movement or IV change, the straddle will bleed money as you approach expiration. It should be used carefully, but when used correctly, it can be very profitable, without guessing the direction.

If you want to learn more about the straddle option strategy and other options strategies that we implement for our SteadyOptions portfolio, sign up for our free trial.

The following Webinar discusses different aspects of trading straddles.

Best Binary Options Brokers 2020:
  • Binarium
    Binarium

    The Best Binary Options Broker 2020!
    Perfect For Beginners and Middle-Leveled Traders!
    Free Demo Account!
    Free Trading Education!
    Get Your Sign-Up Bonus Now!

  • Binomo
    Binomo

    Good Broker For Experienced Traders!

Like this post? Please share to your friends:
Binary Options Trading: Brokers Reviews
Leave a Reply

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: